【建投苹果点评】新旧季苹果的分手和研究简介

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　　开首：CFC商品政策研究

　　作家 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏

　　期货交游讨论从业信息：Z0019939

　　本解说完成时辰  | 2025年4月21日

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　　在4~5月的节点来看，苹果期货合约鄙俚不错分为两类：

　　其一是陆续插足交割智商，并追随时辰逐渐提升握仓名额、交游保证金等结算参数的05合约（24/25产季的临了一个合约）。这一合约与各主产区冷库中的苹果现货研究相对精细。

　　其二则是AP510（25/26产季的第一个合约）为代表的新季苹果合约。现时常辰节点下，各主产区的苹果果园鄙俚处在自花期经过授粉流程向幼果切换的阶段。

　　从图表2来看，25/26、24/25产季的交游逻辑在2025年3月下旬出现了较大的变化，这也与AP504与AP410~AP503合约在各样交割参数上出现变化关连。

　　由于05合约行将转向交割逻辑，咱们觉得有着较高的交游难度。从现时常辰点看，AP510等合约的主要交游逻辑/交游矛盾可能鄙俚有以下几点：

　　1．    新季苹果主要以果园的坐果情况为主，毕竟这是现时节点最为中枢的矛盾。

　　天然坐果的最终效果是在5~6月的套袋上方能获得慑服，但并不妨碍期货商场近期针对坐果情况（影响供给侧）进行交游。若主产区遭逢顶点气温变化、出现大风大雨等不利天气，则期货商场更容易组成减产的预期。若内容情况较为温煦，则商场在5~8月的较永劫辰可能出现访佛24/25年同时的节拍。这也可能是为何场内期权在虚值CALL上有着较高的握仓。

　　2．    05合约的交割效果。天然24/25产季和25/26产季在供需上存在一定的寂静性，但商场可能围绕访佛“若供给侧与24/25产季访佛，则各合约完成交割流程后，最终交割效果可能和24/25的后期合约较为访佛”的逻辑进行交游。

　　政策：10合约诊疗天气变化及05合约潜在的刺激效应，短期或以颠簸偏强为主。自后产量的潜在修正或在套袋期（例要是农更积极的留花留果影响）。

　　研究员：陈宇灏

　　期货交游讨论从业信息：Z0019939

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包袱剪辑：赵想远